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21世紀經(jīng)濟報道

800億天量國債招標結果今日公布，市場(chǎng)仍然看不清方向。

6月7日中午，天量國債招標結果公布。此次國債招標規模400億1年期，400億10年期，為2009年以來(lái)新高。招標結果為1年期加權利率3.6695%，邊際利率3.7293%，全場(chǎng)倍數1.78，邊際倍數1.32；10年國債加權利率3.6985%，邊際利率3.7308%，全場(chǎng)倍數2.9倍，邊際倍數1.42倍。

在招標結果公布之前，21世紀經(jīng)濟報道記者加入的一個(gè)債券交易員群內，各個(gè)交易員紛紛猜測下注，但是無(wú)論是多方還是空方，普遍認為10年期邊際利率3.75%左右是大概率事件。

“監管方向并沒(méi)有改變，也就是說(shuō)，市場(chǎng)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性好轉，這次投放量也比較大，占用資金也比較多，”一位債券交易員招標結果出臺之前告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，市場(chǎng)預期普遍悲觀(guān)，最終會(huì )導致國債招標難以令人滿(mǎn)意。

“此次發(fā)行規模合計800億，創(chuàng )出2009年以來(lái)新高。國債供給壓力幾乎在很大程度上“抵消”了MLF增量投放的邊際貢獻，考慮到銀行的超儲率水平仍處于偏低的水平，如果央行沒(méi)有進(jìn)一步流動(dòng)性投放輔助承接，二級市場(chǎng)仍將面臨來(lái)自一級市場(chǎng)的沖擊?！眹┚补潭ㄊ找媸紫治鰩燅麧h在招標之前的報告雖然沒(méi)有明確表明多空，但行文之中的警惕意味亦顯而易見(jiàn)。

最終，招標結果給了市場(chǎng)一個(gè)相對正面的信號。招標利率普遍低于預期，10年期全場(chǎng)倍數接近3倍，也處于較高水平。

受一級市場(chǎng)利好影響，二級市場(chǎng)小幅好轉。午后，國債期貨迅速拉升，10年期國債期貨T1709翻紅，現漲0.02%。5年期TF1709跌幅收也窄至0.09%。

“2.9的倍數已經(jīng)超過(guò)此前的多次招標，說(shuō)明目前10年期國債的主流配置力量銀行自營(yíng)等并不缺資金，配置需求仍然擁有一定支撐力，能保證利率不在短期內就快速上行?！鄙虾Ａ掏顿Y有限公司投資經(jīng)理萬(wàn)欣告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家在報告中指出，招標倍數偏高，“反映了配置需求并沒(méi)有市場(chǎng)想象的那么差?！?

但是參考更多的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，市場(chǎng)整體并沒(méi)有透露出更多的樂(lè )觀(guān)信號，此次天量招標結果不溫不火，交易者仍然看不清市場(chǎng)方向。

華創(chuàng )證券對于市場(chǎng)預期仍然悲觀(guān)。以屈慶領(lǐng)銜的研究團隊指出，雖然10年期國債招標利率低于市場(chǎng)預期，但較昨日利率水平仍有大幅上行，所謂利好僅是對過(guò)度悲觀(guān)預期的小修復，并非情緒改善的拐點(diǎn)。

根據同花順I(yè)FIND的最新數據，目前1年、10年國債到期收益率分別為3.5158%、3.6328%，新發(fā)國債的發(fā)行利率與之相比，分別上浮15BP和6.5BP左右。

“收益曲線(xiàn)正在變得逐漸平坦，市場(chǎng)對于遠期的預期并不好，”一位私募投資經(jīng)理表示，即使此次國債招標結好于預期，也不會(huì )改變目前的熊市操作思維。

萬(wàn)欣表示，利率可能維持震蕩上行

“目前經(jīng)濟基本的下行幅度很難判斷，但是政策維穩的態(tài)度比較清晰，對債市利好有限，于此同時(shí)，6月12日銀行自查報告結束之后監管的壓力會(huì )放松，監管帶來(lái)的壓力又會(huì )相對減輕?！比f(wàn)欣表示，從中短期來(lái)看，參考上述兩個(gè)因素，利率可能期維持震蕩上行。